4001百老汇

事务：3/1国；；；；；；；嵘笠橥ü锻贫蠊婺Ｗ氨父潞拖钠芬跃苫恍滦卸苹贰。。。。。。。聚会指出，，，，，，，要推动新一轮大规模装备更新和消耗品以旧换新，，，，，，，起劲开展汽车、家电等消耗品以旧换新。。。。。。。。

中央推动汽车以旧换新，，，，，，，期待本轮政策的规模和力度：我们复盘中央关于汽车以旧换新的相关政策情形，，，，，，，1）2009年首次提及汽车以旧换新，，，，，，，2009/6/1-2010/5/30针对提前报废“黄标车”并换购新车的消耗者给予3,000-6,000元津贴（不与购置税减免优惠叠加）；；；；；；；2）2H23、1Q24中央对汽车行业的指引，，，，，，，主要包括增进汽车消耗、优化购车使用治理、盘活存量等。。。。。。。。我们以为，，，，，，，1）2022年汽车消耗首购、换购的销量比例划分为45%、41%（vs.2016年划分为70%、23%），，，，，，，目今政策发力偏向与海内汽车市场以增换购为增量的消耗结构契合。。。。。。。。2）本次为中央层面第二次提出汽车以旧换新，，，，，，，预计政策细则或于2Q24E落地。。。。。。。。

地方消耗津贴+车企优惠一直，，，，，，，焦点仍在于总量需求修复：我们梳理2022年至今地方+车企层面的津贴，，，，，，，1）地方津贴：部分省市在2022-2023年已实验阶段性的以旧换新，，，，，，，主要集中在北京、上海、广东/广州、重庆等一线与新一线都会、以及湖北/湖南/山东/海南等省。。。。。。；；；；；；；别的，，，，，，，地方省市区县也一连给予限时购车津贴，，，，，，，但津贴周期+津贴力度相对弱于以旧换新（仅北京、上海嘉定区、广州、湖南等可限时叠加以旧换新+地方优惠津贴）。。。。。。。。2）车企津贴：2022年至今，，，，，，，车企也在逐步放大津贴金额，，，，，，，以应对2023年最先的国补作废+行业竞争加剧。。。。。。。。我们判断，，，，，，，1）地方性的汽车津贴或与外地财务收入有关；；；；；；；其中，，，，，，，预计新能源车津贴力度整体高于燃油车。。。。。。。。2）预计中央层面的以旧换新或规模更广+周期更长+金额更高；；；；；；；但鉴于2022至今地方+车企已开启多轮限时优惠津贴，，，，，，，预计焦点仍在于总量需求的修复。。。。。。。。

预计行业以价换量＋板块主题性趋势延续：1）预计2024E海内新能源车销量同比增速回落至25%+。。。。。。。。2）15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价钱带的新能源车型数目增多；；；；；；；鉴于总量需求仍待有序修复、头部车企特斯拉/比亚迪主力价钱带的产品矩阵已相对完善+限时优惠/丐版降价促销力度加码，，，，，，，预计市场竞争进一步加剧。。。。。。。。维持2024E汽车板块或泛起震荡+主题性行情的判断，，，，，，，看好25-30万元以上价钱带产品结构/车型周期占优的整车与供应链、以及智能化/机械人主题。。。。。。。。